近日，水羊集团股份有限公司（以下简称“水羊股份”）发布财报称，2023年营收入44.93亿元，同比下落4.86%，归母净利润2.94亿元，同比增长135.42%，扣非后净利润2.73亿元尊龙凯时体育，同比增长180.80%。

图源：水羊股份2023年财报

关于2023年的收成单，水羊股份以为，高定位、高客单、高毛利品牌占比合手续擢升，专家端低毛利品牌占比慢慢裁减，以及主品牌御泥坊、强生业务板块受品牌升级节拍及全球发展计策调换，致使生意收入有一定进程的下落。

御泥坊发展承压，自主品牌增长乏力

凭证官网，水羊股份，原名御家汇股份有限公司，成立于2012年11月，是一家以自主品牌为中枢，自主品牌与代理品牌双业务驱动的新耗尽品好意思妆品牌企业。

2018年，御家汇在深交所上市，成为“电商面膜第一股”。自主品牌方面，旗下领有御泥坊、小腌臜、巨流点、花瑶花、御、HPH、VAA等多个自主护肤品牌，品类掩盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。

此外，代理品牌方面，水羊股份与强生集团达成深度计策合营，同期设有孤立洞开平台“水羊国际”，代理了城野大夫、KIKO等国际着名品牌。

图源：水羊股份官网

四肢初代好意思妆淘品牌，御泥坊四肢水羊股份主品牌可谓红极一时。

据了解，十年前御泥坊靠着淘宝渠谈起家，通过电商的红利作念出了亮眼的事迹，是淘宝天猫双十一好意思妆类目销售榜单top10的常客，主打平价专家化的面膜。

可跟着比年来国外品牌的多数涌入，以及越来越多的国产物牌进入面膜赛谈，阛阓上头膜的同类竞品渐渐增加，自2016年起，在华夏逐鹿下，御泥坊增速放缓，渐渐在积年的淘宝天猫双十一滑位争夺中淡出视线。

图源：光大证券

而在刚刚知道的2023年财报中，水羊股份也并未在财报中具体知道御泥坊的销售数据情况，公司仅在事迹阐明会上暗示，2023年御泥坊品牌处于全面升级焕新的景色中，可是合座节拍上未完全达到预期，全年收入限制有所下落，御泥坊的调换进程比拟漫长。

第三方的数据也浮现，御泥坊的事迹也并不乐不雅。凭证民生证券研报征引久谦数据，2023年第四季度，御泥坊品牌在天猫和抖音渠谈下滑较明显，其天猫和抖音渠谈统统GMV同比下滑68%，单12月双渠谈统统GMV同比下滑42%。

似乎是早已意猜想也曾的“电商一霸”不可长红，领路到产物单一将给公司带来风险，水羊股份在当年的六七年里运转持续孵化新的自主品牌，效能于品牌体系的竖立。从2013年运转，除了主品牌御泥坊除外，推出了花瑶花、巨流点、御泥坊男士等6个新品牌，运转多品牌运营。

正如水羊股份在这次事迹阐明会上所言，“六七年前御泥坊的事迹的见效，更多的是来自于渠谈流量红利，而不是来自于品牌自己。”

自主品牌的竖立并不是一蹴而就的，以致关于水羊股份而言口角折高低的。尤其还在2019年惨遭滑铁卢，水羊股份2019年的年报浮现，“小腌臜”、“花瑶花”、“薇风”、“御泥坊男士”等计较主体辞别亏本1400万元、631万元、959万元、268万元。尔后的2020年、2022年，水羊股份自有品牌除御泥坊外，其他子品牌的净利润齐有出现亏本景色。

图源：水羊股份2019年财报

图源：水羊股份2020年财报

图源：水羊股份2022年财报

直至2023年，尽管水羊股份仍在多品牌发展发力，但自主品牌依旧起色并不明显。在刚刚知道的2023年财报上，水羊股份的子品牌净利润虽莫得较往年出现净利润亏本，但子品牌“薇风”的计较主体依旧处于资不抵债的景色。

图源：水羊股份2023年财报

押宝抖音

事实上，除却自主品牌，水羊股份的销售事迹还主要依赖代理品牌业务。凭证事迹阐明会，2023年合座而言，公司代理品牌业务收入结构优化，毛利水平有所擢升。收入占比合座约为六成，利润孝顺约占四成。

“代理商”出生的水羊股份，2016年，运转代理国外品牌。2017年水羊股份代理的国外品牌城野大夫，在天猫全平台收入增长886%，2018年同比增长117%，位居天猫国际好意思妆品牌旗舰店第四名。随后公司于2018年景立“水羊国际”平台，重心鼓励代理品牌业务，以始创的“全球好意思妆最好CP”模式与全球好意思妆品牌配置深度合营，布局大好意思妆品类下的各细分品类。现在与强生、城野大夫、KIKO等30余个品牌达成代理合营关系。

Euromonitor浮现，2020年强生旗下主要品牌在国内阛阓销售限制还是逾越50亿元，供水羊股份带来生意收入20亿控制，占总生意收入的50%以上。

定位高奢护肤的EBD（伊菲丹）等品牌成为水羊股份当年一年的亮点之一。

2023年是水羊股份对法国高端护肤品EDB（伊菲丹）收购后第一个竣工的司帐年度，在这一年里，EDB全球合座收尾约100%增速，全球GMV初度打破10亿东谈主民币。

此外，水羊股份暗示，EDB四肢高奢品牌，发展渠谈的结构与御泥坊等专家品牌会有些不同，线下是一个很进攻的渠谈，畴昔EDB在线下的布局将在中国以及全球进行拓展和体现。

线上销售事迹上，凭证财报，2023年，水羊股份淘系业务营收同比下滑26.7%至13.96亿元，抖音业务营收同比增长60.56%至11.34亿元，但与上一年相较，双平台营收仍然下滑了0.8亿元。

图源：水羊股份2023年财报

面临淘系下滑较大、抖音增长较好的情况，在畴昔公司的渠谈侧重心上，水羊股份暗示，将凭证具体品牌的毛利结构、渠谈结构、产物上新节拍以及品牌的竞争敌手逐个进行研讨。

而关于势头较好的EDB，水羊股份暗示，尽管畴昔抖音的销售用度会越来越高，但在该品牌的东谈主群扩圈、东谈主群一样和东谈主群渗入上，抖音现在来看上风较大，畴昔在该渠谈上的品牌金钱插足是必不可少的。

畴昔，水羊股份称，将在一些高增长、高毛利的品牌上，公司里面临资源的匹配会进一口头聚焦和歪斜。客岁公司运转聚焦上风资源匹配到高增的板块和品牌上，本年会呈现愈加明显的效率。

2023年公司研发用度同比减少了13.81%

快消前瞻点进水羊股份官网，映入眼帘的是公司“多元肌肤科技”的口号，在耗尽者对护肤产物的需求从单一的要素和功效转向愈加珍重科技感和个性化体验确当下，无疑是收拢了耗尽者的重心。

图源：水羊股份2023年财报

相关词在主打“科技”的宣传下，却未见水羊股份下若干“苦功夫”，反而在宣传销售上更为积极。

财报浮现，2022年至2023年，水羊股份销售用度辞别约为20.33亿元和18.58亿元。值得预防的是，同期在研发插足的用度仅占销售用度的极小部分，2021到2023年，公司研发插足金额辞别约为6597万元，8883万元，7657万元，2023年公司的研发用度同比减少了13.81%。期内研发东谈主员数目以致还从上一年的347东谈主降至295东谈主。

此外，水羊股份研发插足占生意收入的比例辞别惟有1.32%，1.88%，1.70%。

而关于研发插足的下落，水羊股份在事迹发布会上暗示，主如果因为对研发体系作念了梳理，进程中对统统这个词组织、东谈主员进行了调换，是以阶段性数字有小幅下落。

图源：水羊股份2023年财报

“多情风，万里卷潮来”。在好意思妆护肤行业，各大品牌已将卷要素、卷配方、卷科技卷出了新的高度。

风险不唯有十足维度的风险，更多的技巧投资者去不雅察风险，是从相对风险的角度去看的，从试验来说，水羊股份的风险并非是我方研发的够不够，而是相较于同业而言是一个如何的水平。

中信建投证券研报浮现，国际头部好意思妆企业的研发用度率主要蚁合在1.5%至3.5%之间，一些国产物牌的研发用度率已连合多年逾越4%，而水羊股份1%点多的研发率仅堪达到业内平均最低水平。四肢同品类护肤企业的华熙生物，却能在2023年研发用度达4.46亿元，同比增长14.98%，研发用度率以致高达到7.35%。

图源：华熙生物2023年财报

水羊股份能否在好意思妆大潮中胜出尊龙凯时体育，快消前瞻络续平和。

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