本年以来引颈好意思股高潮的动量股正碰到一场剧烈抛售。

字据高盛顶级来回员Guillaume Soria在周三收盘后发给客户的一份论说，尽管标普500指数当日收盘基本握平，但阛阓里面结构却感叹万千。阛阓正在履历一场对近期主流投资主题的“强力平仓”，曩昔一段时辰推崇优异的动量股碰到浩荡抛售。

这次抛售对阛阓中投契性最强的板块冲击尤为显耀，包括被大齐作念空的股票、量子策划见识股以及尚未盈利的科技公司。论说警告，鉴于动量因子在积年11月至次年1月浩荡推崇疲软的季节性规章，以及现时仍然拥堵的仓位，本轮着落趋势可能尚未截止。

动量来回落潮，资金涌向“优质股”

高盛来回员明确指出，阛阓正在发生显耀的轮动。不管是基于曩昔3个月、6个月也曾12个月推崇的动量股组合，齐出现了显豁的资金流出。

Guillaume Soria在论说中强调，近期阛阓叙事的中枢主题正在被剖析。

数据炫耀，此前涨幅较大的投契性钞票领跌阛阓，而代表郑重基本面的“优质股”因子则再行赢得资金喜爱。这标明在阛阓不祥情味上升的布景下，投资者正从追赶高增长转向寻求基本面的详情味，风险偏好出现显豁鼎新。

季节性迎风与高仓位加重抛售风险

动量股靠近的抛售压力可能才刚刚启动。Guillaume Soria分析炫耀，从历史上看，11月至次年1月是动量因子推崇最差的三个月。这一季节性迎风关于本年的动量来回而言尤其危机。

字据高盛数据，本年以来，动量因子本人高潮约7%，而高盛构建的动量股篮子涨幅在15%至35%之间，其优异推崇主要成绩于多头握仓。跟着投资者在年底前锁定收益，这些涨幅较大的股票最可能成为赚钱了结的对象。

此外，高盛主经纪交易务的数据炫耀，对冲基金在动量股上的敞口仍然处于极高水平，分袂位于曩昔一年和五年的第90和第94个百分位。如斯拥堵的仓位一朝启动平仓，极易激勉踩踏式抛售。

动量股组成：高贝塔与科技股的汇集败露

现时动量股的组成也使其在阛阓转向时显得尤为脆弱。Guillaume Soria发现，现在的动量因子主要作念多信息本事和工业板块，同期作念空医疗保健和破费板块。从格调上看，它严重偏向于高贝塔值和高波动性股票，而这些股票恰是自4月份低点以来推崇强盛的钞票。

论说还提到，“关税目田日”以来，动量股和黄金的走势高度趋同，两者在最近几天齐出现了急剧着落。这种关系性标明，驱动这两类钞票的宏不雅要素可能正在发生变化。

动量股的急跌也反应出阛阓广度不及的问题。Guillaume Soria指出，在曩昔15年中有13年，标普500指数的推崇齐优于剔除七大科技巨头后的“X7指数”。自2020年1月1日以来，两者年化推崇互异达6%。

基于此，Guillaume Soria提议，寻求战术性对冲的投资者可讨论使用其“X7指数”构建有限亏本的对冲战略。他以为，比拟径直对冲标普500指数，这一战略资本更低，针对性更强。